“Amorteringskraven ökar obalanserna på bostadsmarknaden” (“Amortization requirements increase housing-market imbalances,” in Swedish), Ekonomistas post.
Studiosamtal om kreditrestriktioner och svenskarnas skuldsättning
Studiosamtal mellan Stefan Attefall och mig om kreditrestriktioner och svenskarnas skuldsättning, Bostadspolitik.se (in Swedish). Continue reading
Amortization requirements benefit well-off and hurt liquidity-constrained housing buyers
“Amortization Requirements Benefit Well-Off and Hurt Liquidity-Constrained Housing Buyers,” February 2018. Paper. Ekonomistas post (Swedish) Continue reading
The Relation between Monetary Policy and Financial-Stability Policy
“The Relation between Monetary Policy and Financial-Stability Policy,” paper presented at the XXI Annual Conference of the Central Bank of Chile, “Monetary Policy and Financial Stability: Transmission Mechanisms and Policy Implications,” Santiago, Chile, November 16-17, 2017. Paper. Slides pdf pptx. Conference. Video.
Monetary Policy and Macroprudential Policy: Which One to Use for What?
Intervju i SVT Aktuellt om bostadspriser, skulder och skärpt amorteringskrav
Intervju i SVT Aktuellt, 3 november 2017, kl. 21.
SVTPlay (intervjun börjar efter 9 min 25 sek).
Utskrift av intervjun [med några språkliga rättelser]: Continue reading
Höga bostadspriser och ökande skulder inget skäl för skärpt amorteringskrav
“Höga bostadspriser och ökande skulder inget skäl för skärpt amorteringskrav” (“High housing prices and increasing debt no reason for stricter amortization requirements”, in Swedish), Ekonomistas post, October 30, 2017.
Article in Dagens Industri (in Swedish), October 31, 2017.
Interview in SVT Aktuellt (in Swedish), November 3.
SVTPlay (Interview starts after 9 min 25 sek).
Previous related Ekonomistas posts (in Swedish):
“Finansinspektionens två argument för skärpt amorteringskrav håller inte: (1) Räntekänsligheten”
“FI:s andra argument håller inte heller: (2) Inkomstkänsligheten”
Remissvar med (consultation response, in Swedish, with) Peter Englund
Intervju i Dagens Nyheter: Ingves borde inte ha fått stanna som riksbankschef
“Ingves borde inte ha fått stanna som riksbankschef“, (“Ingves should not have been allowed to stay as Governor,” in Swedish), interview in Dagens Nyheter, October 18, 2017.
What rule for the Fed? Forecast targeting
“What Rule for the Fed? Forecast Targeting”, presented at the Federal Reserve Bank of Boston’s 61st Economic Conference, “Are Rules Made to be Broken? Discretion and Monetary Policy,” October 13–14, 2017. Paper. Slides. Conference. Continue reading
Interest rates during and after the crisis: Leaning against the wind, or not?
Transparency and communication with forecast targeting
“Transparency and Communication with Forecast Targeting,” presentation (slides) at “Monetary Policy Framework Issues: Toward the 2021 Inflation-Target Renewal,” a workshop at Bank of Canada, September 14, 2017. Video.
Englund och Svensson avstyrker Finansinspektionens förslag om skärpt amorteringskrav
Finansinspektionens förslag till skärpt amorteringskrav för hushåll med höga skuldkvoter avstyrks i ett remissvar av Peter Englund och mig.
Motiveringen för förslaget är att högt skuldsatta hushåll skulle kunna komma att minska sin konsumtion kraftigt om räntorna stiger eller vid ett inkomstbortfall och att detta i sin tur skulle kunna förstärka en konjunkturnedgång.
Men, för det första, en konjunkturnedgång skulle normalt mötas med en räntesänkning av Riksbanken, inte en räntehöjning. Detta skulle förbättra högre skuldsatta hushålls kassaflöde mer än lägre skuldsatta. Höga skulder utgör på så vis en slags försäkring mot konjunkturnedgångar, och skulle normalt snarare dämpa än förstärka en konjunkturnedgång. I själva verket ökar höga skulder och rörliga räntor genomslaget för penningpolitiken och ger Riksbanken allt annat lika bättre möjligheter att stabilisera konjunkturen.
För det andra, Finansinspektionens uppfattning att konsumtionen för högt skuldsatta hushåll skulle vara mer inkomstkänslig saknar empiriskt stöd. Den motsägs i själva verket av de vetenskapliga studier av internationella erfarenheter som Finansinspektionen anför till stöd för sin uppfattning.
För det tredje, förslaget innebär ett steg tillbaka mot det tidiga 1980-talets detaljreglerade kreditmarknad, med åtföljande begränsningar av valmöjligheter och välfärd för drabbade hushåll.
Läs hela remissvaret här.
Ekonomista-inlägg med kommentarer och diskussion här.
Leaning Against the Wind: Costs and Benefits, Effects on Debt, Leaning in DSGE Models, and a Framework for Comparison of Results
“Leaning Against the Wind: Costs and Benefits, Effects on Debt, Leaning in DSGE Models, and a Framework for Comparison of Results,” International Journal of Central Banking 13 (September 2017) 385-408. CEPR DP 12226, NBER WP 23745.
Abstract:
The simple and transparent framework for cost-benefit analysis of leaning against the wind (LAW) in Svensson (JME 2017) and its main result are summarized. The analysis of the policy-rate effects on debt in Bauer and Granziera (IJCB 2017) does not seem to contradict that the effects may be small and of either sign. The analysis of LAW in DSGE models is complicated and the results of Gerdrup et al. (IJCB 2017) may not be robust. The Svensson (JME 2017) framework may allow comparison and evaluation of old and new approaches and their results. As an example, it is shown that these three papers result in very different marginal costs of LAW and that a realistic policy-rate effect on unemployment is crucial.
JEL Codes: E52, E58, G01
Leaning Against the Wind: The Role of Different Assumptions About the Costs
New publication: “Cost-Benefit Analysis of Leaning Against the Wind”
Update, August 2017: “Cost-Benefit Analysis of Leaning Against the Wind,” published in Journal of Monetary Economics 90 (2017) 193-213.
The first version, under the title “Cost-Benefit Analysis of Leaning Against the Wind: Are Costs Larger Also with Less Effective Macroprudential Policy?”, was published as IMF Working Paper WP/16/3, January 2016.